界面新闻记者 | 刘婷金投策略
近期多位美联储高官呼吁谨慎降息，担心美国总统唐纳德·特朗普的关税政策可能引发长期性通胀，特别是推升公众对于通胀的预期。
美联储将在6月17日至18日举行政策会议，市场预计联邦基金利率将维持在4.25%-4.50%区间不变。许多经济学家和美联储官员认为，特朗普关税政策将导致通胀和失业率上升、经济增长放缓。不过，最大的争论在于，关税究竟会引发一次性物价上涨，还是为更持久的通胀奠定基础。
美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周日在一场讲话中表示，他倾向于认为关税带来的通胀可能是一次性冲击，美联储仍有可能在年底前降息。
然而金投策略，其他美联储官员认为，目前并不能如此断言，降息需谨慎。
今年的“票委”之一、芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）周二在爱荷华州的一场活动上表示，尚不能断言关税对通胀的影响只是暂时的。目前的通胀数据可能尚未体现关税带来的影响，这使美联储评估未来通胀趋势的任务复杂化。
他认为，应该采取观望的态度，看看关税对通胀的影响是重大的还是有限的。“如果对物价产生重大影响，那么肯定会在接下来几个月内体现出来。”古尔斯比说。
美国经济分析局上周发布的数据显示，4月，美国个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.2%，较3月的0.7%明显放缓。此外，剔除食品和能源价格的核心PCE价格指数同比上升2.5%，为2021年4月以来最低水平。
惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉（Olu Sonola）对界面新闻表示金投策略，美联储可能会将这份好于预期的通胀数据解读为暴风雨前的平静，预计美联储将继续等待观望。
亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）周二也表示，关税带来的可能未必只是一次性的价格上涨，主要原因在于特朗普关税推行方式的不确定性。他指出，教科书上的情形是，一旦关税落地，大家都知道发生了什么，但从过去几个月来看，情况并非如此。特朗普这种渐进式出台政策的节奏，将会显著影响企业和消费者的行为。
“当你每个礼拜、每个月都在谈论类似的事情时，就有可能产生心理反应。如果企业和家庭预期持续的关税调整，这可能会导致更持久的通胀压力，而这也将使得人们更加难以判断，关税带来的价格上涨是否是一次性事件。”博斯蒂克说。
今年2月以来，特朗普多次通过行政命令发布关税政策。以中国为例，他先是借所谓的芬太尼问题两次对华加征关税，累计幅度达20%；然后，他在4月初发布了针对所有贸易伙伴的“对等关税”计划，基准关税税率10%，在此基础上，对包括中国、日本、韩国、东南亚地区在内的多个重点市场实施更高的税率。经过中美之间的多次交手，美国对华平均关税税率一度飙升到165%。上个月，中美在日内瓦达成阶段性经贸协议后，美国对华关税暂降至50%左右的水平。
在美国国内，特朗普正遭遇司法挑战，其关税政策前途未卜。5月28日，美国国际贸易法院裁定特朗普对多国加征关税的行政令属于越权行为，禁止执行相关政策。一天后的29日，美国联邦上诉法院批准特朗普政府的上诉请求，暂时中止了国际贸易法院的裁定，同时要求原告和特朗普政府在6月5日和9日之前分别作出辩护和回应。面对司法变数，美国与多国的贸易谈判不确定性上升。与此同时，特朗普5月30日宣布，将钢铁和铝的进口关税税率由25%提升至50%。
面对充满不确定性的关税政策，美联储理事丽莎·库克（ Lisa Cook ）表示，必要时需要加息，来防止长期通胀上升的预期。周二，她在纽约参加活动时说，有证据表明，白宫的贸易政策已经开始影响经济，一些企业可能会提高价格，近期较低的通胀数据可能会被逆转。
“这些政策似乎增加了通胀上升和劳动力市场降温的可能性。”库克说，必须对所有可能的政策持开放态度，包括降息、维持利率不变、加息。
中国银行研究院主管王有鑫对界面新闻表示，关税通胀的持续性需视形势演变而定，短期内关税对美国通胀的推升作用明显，但长期持续性取决于政策走势及关税政策对经济的影响。
他表示，关税对美国通胀的短期传导效应已开始显现，主要通过三个渠道发挥作用，即：直接成本转嫁机制、供应链扰动机制、以及预期效应，也就是部分美国消费者因担忧产品未来涨价而提前消费，进一步放大需求冲击。
长期来看，王有鑫说，关税通胀的持续性取决于政策走势及贸易谈判结果，以及关税政策对美国经济的冲击程度。如果美国经济在关税冲击下持续走弱，导致企业盈利减少、劳动者收入下降，居民消费信心和消费需求将萎缩，通胀也可能得到缓解。
“因此，基于对短期关税通胀的担忧，美联储政策调整路径将相对谨慎，将更多持观望态度，视经济数据变化和关税政策影响大小而不断修正政策预期。而从中长期看金投策略，随着关税对经济的冲击逐渐放大，美联储降息的必要性将提高，政策立场将逐渐偏‘鸽’。”王有鑫说。
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